Procuração Financeira

Patrimônio Global Proxy:

O segundo trimestre de 2023 encerrou com um impulso mais positivo no mercado, impulsionado quase exclusivamente pelo crescimento e pela tecnologia. O S&P subiu 16%, com os maiores nomes tecnológicos do índice a impulsionarem a grande maioria desse desempenho. O Proxy Global Equity Portfolio, concebido para ser investido em todos os mercados, que mantém o foco nos retornos ajustados ao risco, também foi positivo no encerramento do segundo trimestre. Com uma subida de 2%, a carteira Global Equity viu muitos dos seus retornos provirem de ações dos EUA e de investimentos mais centrados na tecnologia, como QQQ (Nasdaq 12 ETF) e SMH (Global Semi Conductor ETF), ambos os quais proporcionaram um impulso extra. SMH foi uma adição tática ao portfólio no final de 100, prevendo com sucesso que a alta demanda pela tecnologia que eles oferecem impulsionaria os resultados à medida que a oferta aumentasse gradualmente. A maior parte da carteira, contudo, teve uma tendência mais conservadora, com maior exposição ao valor, algum ouro (2022% IAU), obrigações (3% no índice TIPS) e 3% em numerário. Todos eles, embora positivos no ano, ficaram significativamente atrás de seus respectivos índices. Os mercados emergentes, as empresas internacionais desenvolvidas e as empresas de pequena e média capitalização também têm sido detractores do desempenho global. Conforme mencionado anteriormente, o crescimento de grandes capitalizações tem sido o fator impulsionador (aumento de 7.5%), enquanto classes de ativos como grandes valores ou mercados emergentes aumentaram apenas 29% cada. Apesar da ampla diversificação prejudicar o portfólio neste mercado muito incomum, as apostas táticas das equipes de gerenciamento de portfólio da Proxy valeram a pena o suficiente para nos ajudar a fornecer retornos de dois dígitos apenas 5 meses após o início do ano. Uma das mudanças mais notáveis ​​no portfólio do trimestre foi a decisão tática de transferir metade de nossa posição em IVV (ETF S&P 6 ponderado por capitalização de mercado) para RSP (ETF de peso igual S&P 500). A razão por trás disso foi a teoria de que se o mercado amplo vendesse as maiores ações (ponderadas pelo valor de mercado), elas seriam vendidas de forma mais proporcional do que as outras 500 ações do índice. Se o mercado alargado continuar a negociar em alta, a ideia é que as restantes empresas, mais pequenas, no índice consigam alcançar as maiores ações que permanecem bastante estagnadas. Durante o mês de junho, a teoria posterior havia se concretizado. 

Crescimento do proxy:

2023 foi um bom ano para o crescimento e a tecnologia em geral. No entanto, foram os maiores nomes da tecnologia que realmente movimentaram os mercados. Embora o crescimento do Proxy tenha aumentado 26% e tenha superado o S&P 500 em aproximadamente 10%, suas ponderações em Mid e Small Cap têm sido um pouco detratoras. Além disso, a saudável posição de caixa de 15% tem sido um empecilho. Uma parte desse dinheiro é uma jogada defensiva, diante de vários ventos contrários potenciais, e o restante é o resultado da redução de posições e da captura de ganhos. Apesar da decisão mais conservadora de cobertura com dinheiro, a carteira continua a apresentar desempenho. Ações impulsionadas por IA, como Nvidia, C3.AI e Upstart Holdings, subiram mais de 200%, o que proporcionou forte atribuição, apesar de cada uma representar 1% ou menos do portfólio. As 2 principais participações (a alocação máxima de 4%), The Trade Desk e Microsoft também adicionaram retornos significativos. Ao longo do trimestre, aproveitamos o aumento do mercado para sair de algumas posições, como a Sabre, que sentimos que não possuíam mais o potencial de crescimento que antes acreditávamos existir. Além disso, reduzimos algumas posições que acreditávamos estarem sendo negociadas suficientemente acima do valor justo, e simplesmente aproveitamos a oportunidade para travar ganhos. Para este efeito, conseguimos cortar o C3.AI e a Nvidia mais de uma vez este ano. Também adicionamos alguns novos nomes com os quais vimos oportunidades de agregar forte valor para um crescimento confiável no longo prazo. Um exemplo de uma posição recém-iniciada é a Shift4 Payments Inc. Quanto ao futuro da carteira, estamos bem posicionados para aguentar caso ocorra uma inversão do mercado, uma vez que reduzimos o perfil de risco global e temos um excedente significativo de poder de compra (dinheiro ) para colocar em prática. Se o mercado conseguir permanecer resiliente face aos ventos contrários para os quais nos temos preparado, continuaremos a participar. Se as ações de crescimento de média e pequena capitalização continuarem a acompanhar as ações de grande capitalização, veremos uma aceleração ainda maior.

Renda de dividendos proxy:

A recuperação do mercado impulsionada pelo crescimento das grandes capitalizações deixou o valor em queda constante ao longo do ano. No primeiro semestre de 2023, o Large Cap Value subiu apenas 5% e o Small Cap Value subiu 2.5%. A carteira Proxy Dividend ficou atrás de ambos, subindo apenas 0.13%. Embora no ano passado a abordagem das empresas de dividendos de alta qualidade tenha tido bons resultados em relação aos índices, o oposto tem sido verdadeiro este ano. No entanto, não acreditamos que o fato de a classe de ativos estar em desuso signifique que a estratégia esteja quebrada, por isso fizemos poucas alterações nela no último trimestre. Mantivemos o rumo e acreditamos que a abordagem de qualidade combinada com um rendimento médio de 4.8% continuará a proporcionar uma abordagem de menor risco para o investimento em ações, ao mesmo tempo que gera rendimentos de dividendos estáveis. Olhando para o futuro, prevemos utilizar a posição de caixa táctica de 8% para adicionar mais alguns nomes de qualidade à carteira, que deverão continuar a ter um desempenho face a uma recessão económica.

Renda Fixa:

Nossas estratégias de ETF Proxy atuaram em linha com o índice (~2%). Mantivemos uma duração global mais baixa (títulos de prazo mais curto). Independentemente de a Fed continuar a aumentar as taxas ou não, não prevemos um corte nas taxas para o resto deste ano e a atual curva de rendimento invertida proporciona menor risco, rendimentos mais elevados e mais liquidez. Não vemos necessidade de avançar mais na curva por enquanto.

Para clientes com maiores necessidades de Renda Fixa, contamos com o ativo de menor risco deste mercado: Treasuries. Com o aumento das taxas da Fed e ainda mais 1-2 aumentos previstos no horizonte, continuaremos a ser tácticos nas nossas alocações para (a) não perder o capital e (b) obter a taxa de juro (cupão) mais elevada para os nossos clientes conservadores. Os Tesouros Individuais neste momento são uma excelente opção para clientes com maior alocação em renda fixa, que vêm desfrutando de uma estratégia escalonada, que varia de 3 meses a 2 anos, proporcionando um cupom médio de aproximadamente 5% Yield to Maturity.